CaliToday News – Suốt nhiều năm qua, mốc 5% của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm được xem là ranh giới kích hoạt sóng gió cho thị trường tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, việc lợi suất vừa vượt ngưỡng này trong tháng qua đang khiến giới đầu tư đối mặt câu hỏi đáng lo ngại hơn: Liệu 6% mới là con số thực sự gây mất ngủ tiếp theo?
Mike Bell, Trưởng bộ phận chiến lược thị trường tại BlueBay Asset Management, nhận định mốc 5% mang tính tâm lý hơn là một ngòi nổ tự động. Theo ông, đây là con số tương đối chứ không tuyệt đối; điều cốt lõi nằm ở mức chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu và tỷ suất sinh lời của cổ phiếu. Mối quan hệ này đang tiến gần điểm uốn và có thể mở đường cho một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán.
Lịch sử từng chứng kiến chỉ số cổ phiếu thế giới MSCI mất nửa giá trị vào lần gần nhất lợi suất 10 năm vượt 5% ngay trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Trước đó chưa đầy một thập kỷ, đợt tăng vọt lên gần 6,8% cũng góp phần làm vỡ bong bóng dotcom.
Dù vậy, các nhà phân tích tại JP Morgan cho rằng ngưỡng chịu đựng hiện nay có thể đã dịch chuyển lên vùng 5,5% – 6,0%. Nguyên nhân là sự thay đổi cấu trúc nền kinh tế khi các lĩnh vực AI, y tế và dịch vụ chiếm tỷ trọng lớn hơn, nơi nhiều doanh nghiệp vẫn mở rộng chi tiêu bất chấp chi phí vay tăng, làm suy yếu kênh tác động lãi suất truyền thống.
Trên thị trường trái phiếu kho bạc quy mô 29 nghìn tỷ USD – mỏ neo định giá cho hầu hết tài sản tài chính – việc lợi suất tiến từ 5% lên 6% sẽ tái định hình sâu sắc chi phí vốn toàn cầu. Kịch bản này phản ánh kỳ vọng lạm phát cao hơn đáng kể, nỗi lo về tính bền vững tài khóa của Mỹ, hoặc niềm tin rằng lãi suất sẽ neo cao trong nhiều năm. Trong khi đó, nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Austan Goolsbee thừa nhận chưa rõ thị trường sẽ phản ứng thế nào nếu lợi suất duy trì ở mức 5% trong thời gian dài hơn quá khứ.
Paul Jackson, Trưởng bộ phận nghiên cứu phân bổ tài sản toàn cầu tại Invesco, cho biết mốc trên 5% cho phép nhà đầu tư khóa mức lợi nhuận trái phiếu chính phủ Mỹ cao nhất kể từ năm 2007. Dữ liệu của ông chỉ ra chứng khoán toàn cầu thường giảm khi lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt mức trung bình 12 tháng là 4,72% rồi tiếp tục tăng. Dù mức trung bình hiện tại mới quanh 4,34%, Jackson đã bắt đầu giảm tỷ trọng cổ phiếu để chuyển sang trái phiếu chính phủ.
Các thị trường mới nổi (EM) cũng đối diện rủi ro lớn. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao thúc đẩy đồng USD mạnh lên, hút dòng vốn khỏi EM và đẩy các quốc gia khó khăn vào rủi ro khủng hoảng nợ. Tuần trước ghi nhận dòng vốn tháo chạy khỏi các quỹ trái phiếu EM mạnh nhất trong nhiều tháng, đi kèm việc rút ròng hàng tỷ USD khỏi quỹ cổ phiếu và hoạt động phát hành nợ chính phủ EM sụt giảm. Alison Shimada từ Allspring Global Investments nhận định đây không phải bức tranh tối ưu cho EM dù chưa đến mức tồi tệ.
Neil Birrell, Giám đốc đầu tư tại Premier Miton, cảnh báo sự bình yên hiện tại có thể chỉ là tạm thời: “Thị trường trông vẫn ổn cho đến khi mọi người chạy lại mô hình định giá. Sau cùng, các con số là thực tế và chúng buộc phải phản ánh vào thị trường”.
Ban tập viên CaliToday
