CaliToday News – Nhà kinh tế học Robin Brooks vừa lên tiếng cảnh báo rằng động lực ngầm của thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang đáng lo ngại hơn những gì nhà đầu tư nhận thấy. Ông lập luận rằng lợi suất trái phiếu vẫn liên tục tăng cao ngay cả khi các số liệu kinh tế của Mỹ gây bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực—một sự lệch pha cho thấy nhu cầu đối với nợ công của Mỹ đang suy yếu bất thường.
Nghịch lý giữa dữ liệu yếu và đà tăng của lợi suất
Trong một bài đăng trên Substack vào thứ Ba, Brooks đã theo dõi diễn biến thực tế của các dữ liệu kinh tế Mỹ so với kỳ vọng trong tháng qua và nhận thấy các chỉ số này liên tục thấp hơn mức dự báo với tần suất dày đặc hơn thông lệ.
Sự suy yếu này bao gồm:
- Báo cáo việc làm tháng 7 gây thất vọng.
- Doanh số bán lẻ ảm đạm.
- Chỉ số Chicago PMI tháng 8 đặc biệt yếu, được công bố ngay trước bài phát biểu tại hội nghị Jackson Hole của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Kevin Warsh vào tháng trước.
Thông thường, khi dữ liệu kinh tế suy yếu, nhà đầu tư sẽ kỳ vọng tăng trưởng chậm lại và lạm phát hạ nhiệt, từ đó kéo lợi suất trái phiếu kho bạc đi xuống. Tuy nhiên, Brooks phát hiện điều ngược lại đã diễn ra trong giai đoạn này:
- Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã leo lên mức 4,8%, mức cao nhất kể từ tháng 1/2025.
- Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm chạm mốc 5,31% vào tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 6/2007.
Theo Brooks, “thị trường đang tập trung nhiều hơn vào quỹ đạo của thâm hụt ngân sách”. Ông nhận định rằng những lo ngại về mặt tài khóa đang đẩy lợi suất lên cao “bất kể các bất ngờ từ dữ liệu kinh tế diễn biến ra sao”.
Áp lực thâm hụt và khả năng Fed nâng lãi suất vào tháng 9
Cuộc tranh luận về lợi suất diễn ra trong bối cảnh nợ công quốc gia của Mỹ đã vượt ngưỡng 40 nghìn tỷ USD. Tại Jackson Hole, Chủ tịch Fed Kevin Warsh khẳng định mục tiêu lạm phát 2% của Fed vẫn là “một mục tiêu kiên định, cố định” và “trọng tâm hàng đầu hiện nay của các nhà hoạch định chính sách phải là giá cả”, ngay cả khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,1%. Ông cũng cho biết bản thân sẽ “gặp khó khăn nếu gọi các điều kiện tài chính nói chung là mang tính thắt chặt”.
Brooks đánh giá phát biểu này là bằng chứng cho thấy một “thỏa thuận mới giữa Bộ Tài chính và Fed” nhằm kiềm chế lợi suất “trước tình trạng thâm hụt ngân sách vượt tầm kiểm soát”.
Song song đó, thị trường dự đoán đã nâng xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng này sau khi báo cáo việc làm tháng 8 khả quan hơn dự kiến với 162.000 việc làm mới được bổ sung, cao hơn nhiều so với con số 65.000 theo dự báo:
- Polymarket đặt xác suất Fed tăng lãi suất ở mức 50%.
- Kalshi đưa ra tỷ lệ 73% trước năm 2027.
- Công cụ CME FedWatch ghi nhận tỷ lệ 59%.
Hiện sự chú ý của thị trường đang dồn về báo cáo lạm phát công bố vào thứ Sáu.
Diễn biến thị trường chứng khoán
- Quỹ SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) đóng cửa phiên thứ Sáu giảm 0,39% xuống mức 770,19 USD và giảm thêm 0,1% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc. Dữ liệu từ Benzinga cho thấy SPY có điểm Động lượng ở phân vị thứ 64 cùng xu hướng giá tích cực trong ngắn, trung và dài hạn.
- Quỹ Invesco QQQ Trust ETF (QQQ) tăng 0,18% khi chốt phiên ở mức 718,96 USD trước khi giảm 0,2% trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Ban tập viên CaliToday
